新浪并购分众引发质疑股价双双暴跌

2019年05月15日 来源:

新快报讯 投资者没有买新浪和分众的账,昨天在新浪并购分众三大业务的消息公布后,两家上市公司股价双双狂跌。至纳斯达克收盘时,新浪和分众股价分别大跌17.07%和16.21%,收于24.25美元和9.2美元。而在过去一年中,新浪股价为21.49美元,为58.60美元,分众传媒股价为6.18美元,为59.37美元。

摩根大通(rgan)分析师韦迪(DickWei)对新浪能否有效地使用分众传媒的络表示怀疑。他在此项交易宣布后所撰写的研究报告中写道,“媒体聚合”的概念在中国发展得并不顺利。分众传媒原本跨互联、卖场和电梯间的交叉销售计划并未大获成功。

不过,新浪CEO曹国伟对于并购信心十足,他认为并购存在巨大的协同效应,构建一个覆盖全国的广告络对新浪非常重要。

押注协同效应

分析师告知,从并购本身而言带给新浪收入和利润的直接增量效应并不显著,并购后全赖新浪的运营,假如能产生协同效应,那末将成为一个经典案例。

他表示,目前对外发行5582.3万股票的新浪,昨天增发4700万普通股后,将令新浪的收益稀释45.7%,而同时按照三季度两家公司的营收情况看,按合并业务毛利润占分众传媒整体毛利73%计算,该部分的毛利为6102.17万美元,将令三季度新浪6007.8万美元的毛利润增加101.6%。两相抵消,将令新浪增发后的3季度每股毛利润增加17.78%,但净利润的增幅要相对小很多。因此并购对盈利能力的直接叠加效应有限。也就是说,并购后新浪运营除非有非常大的协同效应,否则并购成本将很可能吞噬直接叠加效应,股价表现将存疑,这也是投资者担心的。

曹国伟对此表示,分众传媒、聚众传媒和框架媒介的客户数量实际上比新浪的要多。分众还有很多新浪没有的客户。互联广告未来有两个趋势,是视频广告越来越重要。分众传媒具有视频广告的客户和经验,将会把一部分客户转移到互联上来。从客户数量来看,客户堆叠其实不多,更多情况下在帮助我们提升客户数量,也提升了新浪的媒体影响力。

他认为,新浪销售主要依靠代理,而分众来源于直销,两者之间存在巨大的协同效应,所以可以创建一个影响面大、覆盖率高的新媒体广告平台。今后新浪不单单可以覆盖到大量的消费者,还可以在不同的时间和地点覆盖,为广告主提供全面的解决方案。在中国,极少有公司可以做到这一点。长期来看,新浪将成为中国新媒体广告市场的领军者。

好耶广告不再分拆

曹国伟表示,对于普通股东来说,没有禁售期。这意味着分众股东在并购完成取得新浪股票后,将取得比分众更高市盈率的新浪股票,收益颇丰。昨天收盘后两家公司的市盈率显示,新浪市盈率高出分众43.44%。

江南春称,分拆业务后,留在分众传媒的业务营业额大概是1亿到5亿人民币左右,净利润大约在1亿到1.2亿人民币。另外一个业务就是电影院业务,营业额在6000万左右,净利润在1000万左右。

此前,分众传媒一直在谋划分拆上市,并已递交了上市申请。但江南春昨天表示,好耶是否要去上市,这个问题需要重新考量。由于留下来的好耶广告是分众传媒的主业。

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